最近の研究では、金と金融市場の相互作用に大きな焦点が当てられている。このような関係は、その非対称性がポートフォリオの分散化やリスク管理に重要な影響を及ぼす可能性があるため、重要である。
銀行が償還する金券は通常、償還の距離や、保有者が金地金を受け取るためにどれだけの距離を移動しなければならないかによって、ゼロから額面全額までのディスカウントで取引される。
規制変更
金市場は現在、その将来を大きく変える可能性のある大きな変化を経験している。これらの変化は、進化する需要パターン、規制の変化、そして新しいタイプの業界への参入によって引き起こされています。個々の市場の中心がこれらの機会と脅威にどのように対応するかによって、今後何年にもわたって世界の金市場が形成されることになるでしょう。
金価格は、宝飾品の生産量や中央銀行の需要といった長期的な要因だけでなく、短期的な市場情報にも影響されるため、市場が変動し、消費者にとっても生産者にとっても計画を立てるのが難しくなります。さらに、このような変動は、不確実な時代における金の無謬の安全な避難所としての役割を損なう。
金価格が市場情報にどのように反応するかを理解することは、将来のトレンドを予測するために不可欠であるため、本研究では多変量GARCHモデルを用いて他の金融市場や商品価格との関係を探る。その結果、金価格はコモディティ価格や株価指数と正の相関があり、債券とは負の相関がある一方、株式市場とは正の相関があることが明らかになった。
分析によると、金価格は経済政策の不確実性の先行指標として機能する。不確実性が高い水準にあると、金融市場ではしばしば質への逃避（flight-to-quality）効果が引き起こされ、その結果、金価格が急騰します。
金と政策不確実性との間に直接的かつ自然な関係があることを示す文献が拡大している。EPUで測定されるような高いレベルの不確実性が、投資家を金のようなリスクの高い資産よりも安全な資産に投資させる場合、このような事象は金価格の急激で不安定な変動を引き起こす可能性がある。
金は貴重な戦略的資源であり、国家安全保障、インフレヘッジ、国際貿易の円滑化に利用されている。その価格の大きな変動は、国家経済や世界的な貿易・投資の流れにマイナスの影響を与える可能性がある。このような事態が発生した場合、代わりに通貨として使用することを検討することが適切かもしれない。
規制遵守
金市場は、ゴールド 取引時間中、様々な規則や規制の対象となっており、取引ダイナミクスに大きな影響を与える可能性があります。例えば、ドッド・フランク法とサーベンス・オクスリー法は、金融機関がこの市場で活動する際に一定の基準を守ることを義務付けています。これらの基準には、マネーロンダリング防止、リスク管理、内部監査などが含まれる。組織は、不正行為や規制要件違反の可能性を検知・防止できる効果的なシステムを導入することで、これらの基準を遵守することができる。効果的なコンプライアンス・ポリシーは、組織がすべての関連法規を確実に遵守するための鍵であり、明確な責任、違反の報告プロトコル、規制遵守のモニタリングとレビューのための手段を提供する。
予測不可能な金市場は、投資家や生産者の間に不確実性をもたらし、追加的なリスクを背負うか、目標を達成するためだけに追加的な資本を費やすことを余儀なくされます。幸いなことに、ボラティリティを減らす方法があります。一つの方法は、証券取引委員会（SEC）のような独立した機関によって規制されている企業に投資することで、金価格の変動から投資を保護することができます。
宝飾品の生産や中央銀行の需要など、多くの要因が金価格に影響を与えますが、これらの影響は長期的な影響を及ぼす傾向があり、即座に金価格が劇的に変化することはありません。世界経済や政治的な出来事もまた、金価格を大きく変動させる可能性があります。例えば、中東の危機がこの貴金属の世界的な供給を劇的に変化させる可能性があります。
金は長い間、オルタナティブ投資として、また通貨安に対する保険としての安全な避難先として考えられてきた。本稿では、外国為替市場における金のダイナミック・ヘッジ効果を、インパルス応答分析と高頻度データを用いて評価した。その結果、長期的にはダイナミック・ヘッジ効果のみで部分的に通貨切り下げを防ぐことができるが、短期的にはダイナミック・ヘッジ効果がそうでないことを証明した。
流動性
世界的な金融危機以降、金融システムの回復力を高め、透明性のレベルを向上させるために、世界中で新たな規制が導入されてきました。いくつかの措置は、市場参加者のコストを増加させたり、金市場の流動性を低下させたかもしれませんが、ブロックチェーンをベースとしたシステムのような技術的進歩は、この分野における透明性の向上と流動性の改善に役立つはずです。
これらの新しい規制の結果、投資家がインフレ圧力に弱い不換紙幣や、時間の経過とともに不安定になる可能性のある他の資産に代わるものを求めているため、金価格と流動性は大幅に上昇しました。さらに、COVID-19のパンデミック需要は、安全資産へのさらなる需要につながり、流動性プールを拡大する一方で金価格をさらに上昇させました。
金の需要に大きく寄与している要因の一つは、経済の不確実性である。EPU指標で測定されるような高水準の不確実性は、投資家がリスクの高い投資から金のような安全な隠れ家へと移行する「質への逃避」効果をもたらし、金価格の急激な変動や急上昇を引き起こす。
世界中の中央銀行の政策も金需要に影響を及ぼしている。インフレヘッジの特性があるため、各国政府はインフレ圧力やその他のリスクから守るために外貨準備の一部として金を追加することができる。
金利が上昇すると、投資家の関心は債券や預貯金のような利回りの高い投資に向かい、インフレヘッジとして金を購入する必要性は低くなる。
金と他の市場変数との関係を探るために、数多くの研究がさまざまな計量経済学的手法を適用してきた。最近のある研究論文では、EPUショックが金価格のボラティリティ・ジャンプを引き起こすかどうかを調べるために日中データを使用しており、その反応は時間変動的であり、その効果は不確実性ショックの性質と段階の両方に依存することがわかった。
市場構造
2007/8年の金融危機以降、銀行の資本増強、システミック・リスクへの対応、市場の透明性の向上など、金融システムの強靭性を強化するための新たな規制が導入されてきた。こうした規制の中には必要なものもあるかもしれないが、市場参加者にコストを課し、意図しない結果をもたらす可能性もある。例えば、銀行のような伝統的な市場プレーヤーから、ヘッジファンドやアルゴリズム・トレーダーのようなノンバンクのプレーヤーへと力をシフトさせ、ひいては金の取引方法を変化させる可能性もある。
投資家がインフレから身を守り、ポートフォリオを多様化しようとするため、金に対する投資家の需要は大幅に増加し、金価格を上昇させている。中央銀行の金融政策も大きく貢献している。主要国の大規模な金融緩和は通貨安、債券利回りの低下、XAU/USD相場の上昇につながっている。欧州と中国における政治的不確実性の高まりにより、金への投資需要は上昇基調を続けている。
こうした要因から、金価格と金融市場の関係はかつてないほど複雑になっている。本研究では、Cappielloらの多変量非対称DCCモデルを用いてそのダイナミクスを検証する。彼らの知見によれば、金市場とその他の市場間のダイナミクスは相対的なリスク分散によって決定される一方、ショックは政策不確実性に対する金市場の非対称反応に大きな影響を与える。
長期的には、金価格はドル建てであるため、米ドルの価値と逆相関に変動する傾向がある。しかし、この逆相関は時間の経過とともに目立たなくなることがあり、ドル価値が下落すると金は上昇する傾向があり、その逆もまた然りである。この相関関係は、先進国よりも低い実質為替レートを持つ新興国で金が多く生産されていることによって、さらに複雑になる可能性がある。